Optimista OTP-forgatókönyv: elindulhat a növekedés Magyarországon?

Tardos Gergely, az OTP Elemzési Központjának vezetőjee elmondta, hogy az Egyesült Államok gazdasága továbbra is erőteljes növekedési pályán halad. A nettó export hozzájárul a bővüléshez, a várakozások szerint a két százalék körüli gazdasági növekedés teljesülhet, miközben a kockázatok inkább pozitív irányba mutatnak.

A fogyasztást a 3,5–4 százalékos bérdinamika támogatja. A vámok az előzetes várakozásoknál kisebb inflációs hatást okoztak. Az OTP Bank szerint idén még két kamatcsökkentésre is sor kerülhet az Egyesült Államokban, míg a megengedőbb monetáris politika és az új jegybankelnök érkezése miatt a dollár gyengülése is valószínű lehet.

Az európai gazdaság tavaly a vámháború és az energiakrízis ellenére is felülteljesített. A növekedés lassú, de fennmaradt, miközben a bizalmi mutatók fokozatosan javulnak. Ezt idén a német és az európai költségvetési élénkítés is erősítheti, ami stabil pályán tarthatja a gazdaságot

- hangsúlyozta az elemző.

Az OTP Bank elemzői idén 2–2,5 százalékos GDP növekedésre számítanak Magyarországgal kapcsolatban. Véleményük szerint a bővülés egyik fő motorja a német gazdaság élénkülése lehet. A jelentős költségvetési impulzus a fogyasztást támogatja, miközben a beruházási ráta visszaesése már tavaly év végén mérséklődött. Az állami beruházások élénkülhetnek, és ezzel párhuzamosan a magánszektor aktivitása is javulhat. Az inflációs folyamatok kedvező alakulása esetén a jegybank már az első negyedévben kamatot csökkenthet. Az OTP Bank elemzői összesen két kamatvágást tartanak valószínűnek idén.

„A jegybank továbbra is egyértelműen elkötelezett a devizapiaci stabilitás megőrzése mellett, miközben a kormány árszabályozási lépései továbbra is érdemben befolyásolják az infláció alakulását. Ezért a kedvező inflációs folyamatok és az erősebb forint ellenére sem várható kamatcsökkentés a következő hónapokban. Abban az esetben nyílhat meg a kamatvágás lehetősége, ha a következő időszak adatai megerősítik, hogy az októberben tapasztalt romlás az inflációs alapmutatókban átmeneti volt, és a 2026 eleji átárazás mértéke is mérsékelt marad" - tette hozzá Tardos Gergely.

Az árfolyamkilátásokkal kapcsolatban az elemzők nem számítanak további érdemi forinterősödésre. Ugyanakkor 2026 első negyedévében az euró árfolyama a jelenlegi szint közelében maradhat. A forint még mindig 3–4 százalékkal alulértékelt lehet, a reális euróárfolyam 370–375 forint körül alakulna. Jelentős gyengülés sem várható, mivel a kamatkülönbözet továbbra is támaszt ad a hazai devizának.

Sándor Dávid, az OTP Global Markets Multi Asset elemzési osztályának vezetője arra hívta fel a figyelmet, hogy a részvénypiacokon a volatilitás erősödésére kell készülni. Az amerikai piacokat továbbra is a technológiai és félvezetőgyártó cégek húzhatják, elsősorban a mesterséges intelligenciához és a kiberbiztonsághoz kapcsolódó beruházások révén.

Európában a költségvetési lazítás és a védelmi kiadások növekedése adhat új lendületet, miközben kedvező kilátásokat lát a kisebb kapitalizációjú vállalatoknál. Kelet-Közép-Európa továbbra is globálisan az egyik legolcsóbb részvénypiac, ahol akár 10–20 százalékos további emelkedés is elképzelhető.

A nyersanyagpiacon a réz és az urán kínálja jelenleg a legvonzóbb befektetési lehetőségeket. A keresletet részben a mesterséges intelligenciához kapcsolódó fejlesztések hajtják, amelyek jelentős energia és alapanyag igényt generálnak. Ezeket a piacokat értékpapírokon keresztül lehet hatékonyan elérni, elsősorban ETF-ekkel vagy a kapcsolódó bányavállalatok részvényein keresztül.

Mint az elhangzott, a nemesfémek közül az arany kilátásai 2026-ban is kedvezőek. Az árfolyamot eddig támogató makrogazdasági környezet lényegében változatlan maradt, ezért a korábbi emelkedés folytatódása továbbra is reális forgatókönyv.

Bozsogi Tamás, az OTP Private Banking vezetője szerint a befektetői fókusz átalakult. A tavalyi évben az állampapírok és azok átárazódása állt a figyelem középpontjában, mára azonban a privátbanki portfóliókban nagyobb szerepet kaptak a magasabb kockázatú eszközök és a devizakitettség. Ez összetettebb portfóliókezelést igényel, ami növeli a befektetési tanácsadók és portfóliómenedzserek jelentőségét. A jelenlegi értékeltségi szintek mellett a körültekintő pozicionálás indokolt.