Lengyel deviza- és állampapírpiac: csak átmeneti a korrekció?

A politikai élet meglehetősen viharos Lengyelországban. Hausner gazdasági miniszter lemondása érezhető bizonytalanságot keltett, melyet Belka miniszterelnök május 5-re várt visszavonulása tovább fokoz. Ha újabb választások lesznek, az a reformfolyamatoknak nem kedvez, egy továbbra is igen törékeny koalíció irányíthatja az országot.

A zolty elmúlt időszakban történő felértékelődése már akadályozhatja az exportbővülést. Ennek ellenére feltételezhető, hogy a kivitel továbbra is dinamikusan bővül. A környező országokhoz képest a folyó mérlegben és az államháztartási pozícióban mutatkozó bizonytalanság nem jelentős.

Az uniós tagsággal kapcsolatos pozitív hatások tovább élhetnek, a tőkebeáramlás intenzitása erősödhet (működő+portfólió). A hozamok tovább csökkenhetnek, ugyanakkor a fejlett piaci hozamemelkedés komoly kockázatot jelent.

Összességében a kép vegyes, ugyanakkor a kedvezőtlen tőkepiaci folyamatok várhatóan csak rövid távra korlátozódnak. A politikai bizonytalanság további profitrealizációt eredményezhet, melyet a fejlett piaci hozamemelkedés gyorsíthat. 3 hónapos időtávban a zloty még gyengülhet a hozamok emelkedhetnek, ugyanakkor 6-12 hónapra előre gondolkodva az erős fundamentumok ezt megfordíthatják.

Az erős zloty miatt a monetáris kondíciók az elmúlt időszakban igen szigorúak voltak. Ezzel a jegybank is tisztában lehet, Christensen szerint 125 bp-nyi kamatvágás következhet a következő egy évben. Az inflációs kilátások kedvezők, a gazdasági növekedés lassulása a keresleti nyomást gyengíti.