Morgan Stanley: júniusban még maradhat a jelenlegi kamatszint

Az első negyedéves gyors növekedés mögött a keresleti oldalról fontos szerepet játszott a beruházások - elsősorban az építőipari beruházások (21.9%) - növekedése. A beruházási ciklus élénkülése már a tavalyi év második felében megindult. A Morgan Stanley szerint az általánosan élénkülő kereslet mellett egy helyettesítési hatás is felfedezhető a folyamatok mögött, a dráguló élőmunka miatt a tőkeberuházások súlya növekedhet.

A bankház óvatos a fogyasztási kereslet növekedésével kapcsolatban. Itt a dinamika a korábbiaknál lényegesen alacsonyabb lehet, mely a költségvetési bevételek alakulását is nagyban befolyásolhatja. Ezt a Morgan Stanley már korábban figyelembe vette, ehhez képest a vártnál gyorsabb növekedés valamelyest javíthatja a büdzsé kilátásait is.

A mai költségvetési adat várhatóan nem lesz meglepetsésszerűn jó, az import ÁFA bevételek csökkenése a "hiány"-t gyakorlatilag növeli. A 4.6%-os GDP arányos deficit elérése az év egészére nem reális újabb intézkedések nélkül, ehhez azonban jelentős politikai kockázat is kapcsolódik.

A vártnál valamivel jobb költségvetési pozíció valamelyest a kamatpálya alakulására is pozitívan hathat (jelentősebb kamatcsökkentések). A kamatszint azonban inkább pénzpiaci - és árfolyamra gyakorolt - hatásain keresztül érekes, nem a reálgazdaság kamatérzékenysége folytán. A Morgan Stanley szerint az infláció júniusban 7.3%-kal tetőzik, a dezinfláció ezután folytatódik, mely kamatcsökkentésre is lehetőséget teremt. A növekvő folyó mérleg hiány miatt ugyanakkor maradhat az óvatos kamatpolitika, júniusban változatlan kamatszint mellett.