Kiszivárgott, kétélű fegyverrel vágna vissza Kína Trump vámjaira: ebbe az egész világ beleremeghet?

A kínai vezetők hétfőn jelezték, hogy készek bármilyen szükséges ösztönzőt bevetni a várható amerikai kereskedelmi vámok jövő évi gazdasági növekedésre gyakorolt hatásának ellensúlyozására. A Központi Politikai Bizottság ülését követően bejelentették, hogy áttérnek egy „megfelelően laza” monetáris politikára, valamint „proaktívabb” fiskális intézkedésekre - írja a Reuters.

A központi bank korábbi, „körültekintő” politikája, amely 14 éve volt érvényben, egybeesett azzal, hogy az összadósság – beleértve a kormányok, háztartások és vállalatok tartozásait – több mint ötszörösére nőtt. Eközben a bruttó hazai termék (GDP) körülbelül háromszorosára emelkedett ugyanebben az időszakban. Bár a Politikai Bizottság ritkán részletezi a konkrét terveket, a közlemény hangsúlyváltása azt mutatja, hogy Kína hajlandó tovább növelni az adósságot, és legalább rövid távon a növekedést helyezni előtérbe a pénzügyi kockázatokkal szemben.

„A körültekintőről a mérsékelten lazára váltás jelentős változás. Ez rengeteg teret hagy a spekulációra” – mondta Shuang Ding, a Standard Chartered vezető közgazdásza.

Tang Yao, a Pekingi Egyetem alkalmazott közgazdaságtanának docense szerint erre a politikai váltásra szükség van, mivel a lassabb növekedés még nehezebbé tenné az adósság törlesztését. „Alapvetően belátták, hogy az adósság/GDP arány tovább fog emelkedni” – tette hozzá Christopher Beddor, a Gavekal Dragonomics helyettes kutatási igazgatója, kiemelve, hogy ez már nem „kötött korlát.”

Egyelőre nem világos, mekkora monetáris lazítást alkalmazhat a központi bank, és mennyi további adósságot bocsáthat ki a pénzügyminisztérium jövőre. Az elemzők azonban úgy vélik, hogy ez Peking malmára hajtja a vizet.

Az Egyesült Államok megválasztott elnöke, Donald Trump januárban tér vissza a Fehér Házba, és azzal fenyegetett, hogy több mint 60%-os vámot vet ki a kínai áruk amerikai behozatalára. A vámok időzítése és végső szintje meghatározza majd Peking válaszlépéseit. „Készek bármit megtenni a GDP-cél eléréséért” – mondta Larry Hu, a Macquarie vezető kínai közgazdásza. „De reaktívan fognak cselekedni. Amit 2025-ben tesznek, az két tényezőtől függ: a GDP-céltól és az új amerikai vámoktól.” A jövő évi, 2025-ös növekedési, költségvetési hiány- és egyéb célokat az elkövetkező napokban tárgyalják a Kommunista Párt éves közgazdasági konferenciáján (CEWC), de nem jelentik be.

A legtöbb kormánytanácsadó azt javasolja, Peking tartsa meg az 5% körüli növekedési célt, annak ellenére, hogy ezt a tempót nehéz volt elérni az idei év során. A Politikai Bizottság nyilatkozatának hangvétele arra utal, hogy Kína nem fogja csökkenteni a 2025-ös növekedési ambícióit – mondta Zong Liang, az állami tulajdonú Bank of China vezető kutatója. Ugyanakkor valószínű, hogy körülbelül 4%-os költségvetési hiánycélt tűznek ki, ami a valaha volt legmagasabb érték.

Peking talán az 5% körüli növekedési célt szeretné használni arra, hogy megmutassa, nem hajlandó engedni Trump 60%-os vámfenyegetésének és más Kínát érintő szigorító intézkedéseknek

– mondta Ting Lu, a Nomura vezető kínai közgazdásza, aki szintén 4%-os fiskális hiányt vár, szemben a 2024-es 3%-kal. A hiány egy százalékpontos növekedése körülbelül 1,3 billió jüan (179,4 milliárd dollár) további ösztönzést jelentene, de Kína ezt szükség esetén növelheti, például költségvetésen kívüli különleges kötvények kibocsátásával vagy helyi önkormányzatok számára kibocsátási lehetőség engedélyezésével.
Várhatóan Peking fokozatosan nagyobb fiskális felelősséget vállal, mivel a helyi önkormányzatok már túlzottan eladósodtak.

Közben Kína erős deflációs nyomással néz szembe, mivel a tartós ingatlanválság és a minimális szociális jóléti ellátások miatt a fogyasztók kevésbé érzik magukat tehetősnek. Az alacsony háztartási kereslet jelentős kockázatot jelent a növekedésre nézve.

A Politikai Bizottság ennek a kockázatnak mintegy elismeréseként „szokatlan ciklusellenes intézkedéseket” és a fogyasztás „jelentős fellendítését” ígérte. Az új megfogalmazás arra utal, hogy az ösztönző intézkedések összetétele valószínűleg jelentősen eltér majd a korábbi ciklusoktól: nagyobb hangsúlyt helyeznek a fogyasztásra, a csúcstechnológiás gyártásra és a kockázatkezelésre, mint a hagyományos infrastruktúra- és ingatlanberuházásokra – írták a Goldman Sachs elemzői.

A Morgan Stanley szintén úgy értelmezte a nyilatkozatot, hogy a fogyasztás fellendítése lesz „az elsődleges feladat 2025-ben,” de figyelmeztetett, hogy „a megvalósítás továbbra is bizonytalan.” Kína az év során egyre erőteljesebb kijelentéseket tett a fogyasztás ösztönzéséről, de alig kínált konkrét politikai intézkedéseket, leszámítva néhány autóra, háztartási gépre és más árucikkre vonatkozó támogatási programot.

Hogy Peking milyen további lépéseket tervez a fogyasztás élénkítésére, egyelőre nem ismert. Azonban a keresletorientált intézkedések kulcsfontosságúak a monetáris lazítás hatékonyságának javításához egy olyan gazdaságban, amely évtizedeken át a termelésre helyezte a hangsúlyt.

„A monetáris lazítás Kínában ma már sokkal kevésbé hatékony, mint korábban” – mondta Julian Evans-Pritchard, a Capital Economics elemzője. „A háztartások és a magánszektor nagy része már kevésbé hajlandó több adósságot vállalni, még alacsonyabb kamatok mellett is.”