Virág Barnabás: most kell szerénynek lenni, a cél továbbra is az eddigi inflációs cél elérése

A kamatdöntés háttere

Októberben az infláció kellemes meglepetést okozott, az árak 3,2%-kal voltak magasabban, mint egy évvel korábban. A szakértők előzetesen arra számítottak, hogy a szeptemberi 3%-ról 3,5%-ra emelkedik az infláció, vagyis a várakozásoknál jóval kisebb mértékű volt a gyorsulás.

A feltörekvő piacokon nőtt a kockázatkerülés, miközben a hazai infláció 3,2%-ra emelkedett, amit leginkább az élelmiszer- és üzemanyagárak növekedése idézett elő. A gazdaság harmadik negyedévi teljesítménye a várakozások alatt maradt, elsősorban az ipar, az építőipar és a mezőgazdaság gyengébb eredményei miatt.  A jegybank szerint a gazdasági növekedés kulcsa az inflációs cél tartós elérése.

A Magyar Nemzeti Bank megítélése szerint a geopolitikai feszültségek, a változékony pénzügyi piaci folyamatok és az inflációs kilátásokat övező kockázatok a kamatcsökkentés további szüneteltetését indokolják - így indokolja a jegybank, hogy mai kamatdöntő ülésén változatlanul hagyta az iránydó rátát.

Inflációs kilátások

A stabilitásra összpontosító monetáris politika továbbra is kiemelt jelentőségű. Az októberi infláció alacsonyabb lett a vártnál, ugyanakkor az elmúlt hónapok forintgyengülése várhatóan növeli az inflációt. Emellett az inflációs kilátásokat több, egymással ellentétes hatású tényező is formálja.

2024-ben jelentős előrelépés történt az infláció csökkentésében, de a gazdasági növekedés újraindításához az infláció minden maradványát meg kell szüntetni.

Az alapkamat jövője

Az alapkamat akár tartósan is a jelenlegi szinten maradhat, ami a relatív kamatfelár növekedéséhez vezethet. A jelenlegi gazdasági környezetben továbbra is indokolt a fegyelmezett, szigorú és türelmes monetáris politika. Az árstabilitás megőrzése szempontjából kiemelt jelentőséggel bír a pénzpiaci stabilitás - hangsúlyozta az MNB alelnöke.

Az infláció alakulásában két tényező emelkedett ki

Októberben a mobiltelefon- és internetszolgáltatások árai soha nem látott mértékben csökkentek. Az októberi árcsökkenés a 2022–2023-as profitvezérelt infláció korrekciójára utalhat. Az MNB külön kiemelte a mobil- és internetszolgáltatásokat, a tömény alkoholos italokat, valamint az állateledeleket. Mivel ez egyelőre csak egyhavi adat, még kérdéses, hogy tartós tendenciáról van-e szó.

Az inflációs helyzetképet három hatás határozza meg

• Az élelmiszerek alakulása, hiszen az a historikus átlagnál magasabban alakult.
• Az árfolyam viselkedése is fontos lesz, mivel szeptember eleje óta 4%-kal gyengült a forint az euróval szemben, a dollárhoz képest pedig 8%-kal.
• Továbbá a jövedéki adórendszer valorizálása a jövő évben inflációemelő hatással bír.

Fontos megjegyezni, hogy az általános keresleti környezet viszont dezinflációs hatású.

Ez lesz az MNB monetáris stratégiája

Virág Barnabás kiemelte, hogy a jegybank számára kulcsfontosságú, hogy a rövid oldali kamatok minden részpiacon és minden időszakban a Monetáris Tanács által meghatározott kamatokkal összhangban alakuljanak. A jegybank a korábbi gyakorlatának megfelelően kiemelt figyelemmel kíséri az FX-swap piac várható év végi helyzetét.

A monetáris transzmisszió hatékonyságának biztosítása érdekében az MNB a naponta meghirdetésre kerülő egynapos FX-swap tenderek, illetve a heti rendszerességű diszkontkötvény aukciók mellett decemberben hosszabb futamidejű eszközök alkalmazásával is kész simítani a pénzügyi piaci folyamatokat.ű

Következtetések

A meghatározó gazdaságok várható kamatpályáit és jövőbeli költségvetési politikáit továbbra is bizonytalanság övezi. A fennálló geopolitikai feszültségek a feltörekvő piacokkal szembeni erősödő kockázatkerülésen keresztül növelik a felfelé mutató inflációs kockázatokat. Előretekintve továbbra is óvatos és türelmes monetáris politika indokolt.

A Monetáris Tanács a beérkező makrogazdasági és pénzügyi piaci adatok alapján körültekintően és adatvezérelten dönt az alapkamat mértékéről. A Tanács megítélése szerint a geopolitikai feszültségek, a változékony pénzügyi piaci folyamatok és az inflációs kilátásokat övező kockázatok a kamatcsökkentés további szüneteltetését indokolják.

Címlapkép: Soós Lajos, MTI/MTVA