Ecostat: fenyegető olajár - javuló kamatcsökkentési esélyek

Az Egyesült Államokban 2003. június 25. óta 1 százalékos az irányadó kamat, az utóbbi hetekben azonban felerősödtek a kamatemelési várakozások. Mindezt az emelkedő olajáron keresztül érzékelhető inflációs nyomás is alátámasztja. Míg az elmúlt év átlagában 28,9 dollár volt a Brent kőolaj hordónkénti ára (a WTI 31 dollárba került), addig 2004 május végén már a 40 dollárt is meghaladta. Ha az év hátralévő részében marad a jelenlegi ár, akkor éves átlagban 37-38 dolláros árral kell számolni, ami a nyersanyag 29-30 százalékos drágulását jelentené. Az olajár csökkenésének korlátot szab a világgazdaság lassú élénkülése, így éves átlagban nem várható 30 dollárnál alacsonyabb ár.

Németországban az első negyedévben 1.5 százalékkal nőtt a GDP, amely elsősorban az export dinamikus bővülésének köszönhető. Az Európai Unió legnagyobb gazdaságával bíró országban törékeny a növekedés, hiszen az energiaigényes ágazatokban (gépipar, vegyipar) koncentrálódik. Az olaj árának további emelkedése ronthatja Németország, s az eurozóna növekedési kilátásait. Összességében 1.5-2.0 százalék körüli GDP bővülés várható 2004-ben az eurózónában.

Hazánkban összességében jobbak a konjunktúra-kilátások, és 2004-ben várhatóan javulnak az egyensúlyi mutatók is. Az olaj drágulása a konjunktúrát közvetett módon, a világgazdasági hatásokon keresztül érinti. Idén 3.4 százalékos gazdasági növekedéssel számol a kutatóintézet.

A kiskereskedelmi forgalom csak lassan mérséklődött az első negyedévben. Mindez a korábbi években kialakult magas fogyasztási szintnek, valamint az egyre bővülő fogyasztási hitelezésnek tudható be. A lakossági fogyasztás éves átlagban 2.5 százalékkal bővülhet, a bruttó keresetek 7.5 százalékos emelkedése mellett.

A folyó fizetési mérleg egyenlegében az áruforgalom javuló, míg a szolgáltatások külkereskedelme romló tendenciát mutat. A külső egyensúlyt némileg ronthatja az olajszámla emelkedése, de a hatás az Ecostat szerint nem lehet jelentős.

Az államháztartási hiány az év végéig elérheti a GDP 4.9 százalékát. Pénzforgalmi szemléletben, a változó uniós import áfa-elszámolások miatt júniusban magasabb deficit várható, az év egészében minden bizonnyal 5 százalék alatt marad a hiányt.

Az infláció a várakozásoknál kedvezőbben alakult az első negyedévben, az adóváltozások nélkül számított árindex szerint nincs inflációs nyomás a gazdaságban. A világpiaci olaj drágulása ugyanakkor néhány tizedponttal növelheti az éves inflációs rátát, amennyiben tartósan 40 dollár fölött marad egy hordó olaj ára. Összességében 6.5 százalékos emelkedéssel számol az Ecostat 2004-ben.

A hazai valuta árfolyama az elmúlt hónapokban 255 forint/euró körül ingadozott, az utóbbi napokban pedig 250-ig erősödött. A devizapiaci stabilitás és a kedvező inflációs tendencia megalapozhatja a további kamatcsökkentéseket.