NABI: a menedzsment csökkentette profit előrejelzését

Az első negyedéves értékesítés

Az első negyedévben 282 darab buszt értékesített a NABI. Ezen teljesítmény közel megegyezik a tavalyi átlagos negyedéves értékesítéssel, azonban a tavalyi évben a társaság jelentős nehézségekkel küzdött kulcsfejlesztés időbeli egybeesése és beszállítói problémák miatt. A január-márciusi teljesítmény így nem tekinthető megnyugtatónak azt követően, hogy a NABI 2003 végére megoldotta a korábbi termelési problémákat.

Tervszámok 2004-re

A menedzsment által megfogalmazott tervek:

1. Eladott buszok száma: 1300-1350


2. Árbevétel: 380-400 m USD


3. Eredmény: tavalyinál kisebb veszteség

Piaci oldalról kedvező körülményekkel számol a társaság; mind Angliában, mind az USA-ban jelentősen bővül a tervezett értékesítés idén. Az igen elenyésző magyar piacon csökkenő eladásokra számít a társaság, mivel a költségvetési támogatások visszaesnek. (Hol vannak már a 700SE elővárosi buszhoz kapcsolódó tervek...)

Az egy buszra jutó árbevételt vizsgálva megállapítható, hogy a tavaly megindult növekedés idén folytatódhat. Az alábbi számokat torzítja, hogy nincs kiemelve az alkatrész értékesítés a konszolidált árbevételből.

Profitabilitás oldaláról továbbra sem rózsás a kép. Míg februárban Róna Péter zéró közeli eredményt várt 2004-től mára mindez "az egyszeri tételek miatt veszteséggé" változott, bár a 2003-as rekord értéknél kisebb veszteségre.
Változatlanul fenntartjuk azon véleményünket, hogy a NABI Csoport által eszközölt kölstégmegtakarítási program (7% létszámcsökkentés) nem lesz elegendő a profitabilitás helyreállításához 220 HUF/USD alatti árfolyam szintnél. S milyen messze vagyunk a 220 HUF/USD-től??

Részvénykilátások

Részvényesi oldalról nem látunk okot az optimizmusra. Nem értjük, hogy a menedzsment érvei
1., a termelési problémák kiküszöbölése után,
2., növekvő árbevétel mellett
3., elegendő mértékűnek tartott költségcsökkentést követően
miért nem állítható helyre a társaság profitabilitása?

A hitel megállapodás elhúzódása egyébként azt jelzi, hogy a hitelezők igen kemény garanciákat és követelmény rendszert kívánnak érvényesíteni. Maga a hiteltárgyalás sorozat sem forintos tétel egyébként a cég életében. Ha a februári gyorsjelentés már előrehaladott tárgyalásokról számolt be, akkor nem látjuk a szerződés bejelentés késlekedésének okát.

Az első jelentősebb spekulatív vétel a piacon a hitel megállapodással párhuzamosan alakulhat ki. Ezt követően azonban még mindig bizonytalan marad a részvény árazása. 2005-ben remélhetnek csak profitot a részvényesek, így az eladási oldal igen erős lesz minden pozitív hír esetén.