Összedőlt a legenda: mi vezetett a bukáshoz?

számíthatunk jelentős eredményre tőle. A kudarc hátterében egyaránt állhatnak egyértelmű hibák, és "későn érő" befektetések is.

A második negyedév során a Legg Mason Value Trust 5.4 %-ot veszített értékéből, szemben az S&P 500 1.4 %-os csökkenésével. Augusztus 24-ig az alap idei teljesítménye -7.87 %, ami közel 12 százalékpontos lemaradást jelent a benchmark indexhez képest.

Az éles fordulat hátterében négy alapvető okot sejtenek a szakértők. Ezek közül kettő, a jelentős internetes és egészségügyi befektetések esetén Miller a piac rövidlátását okolja a gyenge teljesítményért, és kitart amellett, hogy pl. az eBay, vagy az Amazon üzleti modelljét nem értette meg teljesen a piac, és ezért ezek felértékelődésére lehet számítani - idézi az FT a szakembert.

Elismeri ugyanakkor, hogy a visszaesésben két valóban hibás döntés is szerepet játszott: az energiaszektor alulsúlyozása, és a lakóházépítésekbe való túlzott befektetés. Az energiaszektor robbanásszerű növekedéséről az alap vezetősége lemaradt, ugyanakkor elhamarkodottan tették le a voksukat a lakóingatlan-építéssel foglakozó vállalatok mellett.

Az alap 15 év alatt nyújtott kiemelkedő teljesítménye ellenére (illetve pontosan amiatt) elkerülhetetlen volt a visszaesés: a nagy népszerűség miatt az elmúlt öt évben 50 százalékkal nőtt az alap tőkéje, és így elérte a 19.8 milliárd dollárt. Elképzelhető tehát, hogy az alap egyszerűen a saját méretének csapdájába esett: ekkora tőketömegnek nehéz a befektetési politikában kitűzött célnak maradéktalanul megfelelő befektetési célt találni.

Az alap Google és Amazon részesedései akkora méreteket öltöttek, hogy az alap teljesítménye erős függésbe került árfolyamukkal, és így kiszolgáltatottá vált a rövid távon gondolkodó nagybefektetők (pl. hedge fundok) tevékenységének.

Nincs minden veszve ugyanakkor a Legg Mason esetében, mutatnak rá a szakértők: minden hoszzú távú, értékorientált (alulértékelt részvényeket kereső) stratégiát követő befektető karrierjében eljön az a pont, ahol átmenetileg csődöt mond az elmélet. Az idei gyenge teljesítmény ellenére a piacon a legtöbben úgy látják, Bill Miller még jelentős eredményeket érhet el a Legg Mason Value Trust élén.