Válságülést rebesget a piac - cáfol a jegybank

eurhufcomp

Az árfolyam gyengülése minden bizonnyal befolyásolja a jegybank antiinflációs politikáját, ugyanakkor nem szabad elfelejteni, hogy tartós árfolyamgyengülésnek lehet igazán inflációs hatása. Természetesen nem mellékes, hogy a volatilis árfolyam miatt milyen egyéb költségekkel kell számolni a pénzügyi piacokon.

A legutóbbi inflációs jelentésnél az MNB 251.7 Ft/eurós árfolyamnál készítette prognózisát. Ilyen árfolyam mellett (az ÁFA csökkentés miatt) a jegybank az idei évre az inflációs cél (3.5%+/- 1%) alullövését prognosztizálta, a 2007-es célt (3% +/-1%) azonban 2.8%-os prognózissal elérhetőnek látta. Az árfolyam kb. 5%-os gyengülése ezeket a célokat feltehetően nem veszélyezteti érdemben, de az infláció vártnál nagyobb emelkedése miatt hosszabb távon kedvezőtlen hatásokkal számolhatunk.

A forint az egyik leginkább "adott" deviza a globális piacokon. Ami az intervenciós találgatásokat illeti, nem szabad elfelejteni, hogy egy regionális folyamat, egy nagyobb hullám részeként gyengülünk. Egy ilyen helyzetben az MNB feltehetően csak igen korlátozottan képes hatni a piacra, jobb ha csak figyelmeztetéseket küld. Egy erőteljesebb direkt intervenció esetleg csak olaj lenne tűzre.

Ha az árfolyamgyengülés tovább tart, a folytatódó leértékelődés elkerülése érdekében a jegybank már hétfőn kamatot emelhet, ugyanakkor a Monetáris Tanács összetételének ismeretében ez egyáltalán nem biztos. Jelentősebb kamatemelés akkor várható, ha az árfolyam a mostani szintről is érdemben tovább gyengül. Ekkor a 2003-as tapasztalatok tükrében 100 bp sem kizárt.

Direkt devizapiaci intervenciót a 270 feletti szinteknél tartanak elképzelhetőnek a piaci szereplők, addig is valószínűbb a verbális intervenció, hétfőn a kamatemelés (kis eséllyel) az MNB vezetőinek részéről. Ezek hatástalansága esetén vetődhet fel komolyan a direkt devizapiaci beavatkozás.