400 millió euróval magasabb a valódi hiány - további gyors külső adósságnövekedés várható (OTP)

Továbbra is elsősorban adóssággeneráló tételek finanszírozzák a folyó fizetési mérleg hiányát. A nem adóssággeneráló tételek a jegybank adatai szerint az elmúlt egy év teljes tőkebeáramlásának (külső finanszírozási igény + tévedések és kihagyások) 25%-át tették ki, ami emelkedést jelent az előző negyedéves 17%-hoz képest.

Mégis csökkent a nem adóssággeneráló finanszírozás

Tardos szerint a fenti mutatónál pontosabban mutatja a finanszírozás szerkezetét, ha a tulajdonosi hiteleket is a nem adóssággeneráló tételekhez soroljuk. A tulajdonos elsősorban adózási szempontok alapján dönt, hogy működőtőkével vagy tulajdonosi hitellel finanszírozza leányvállalatát, és a két forma között közgazdasági szempontok alapján alig van különbség.

Amennyiben az így korrigált adatot nézzük, akkor a nem adóssággeneráló tételek súlya a teljes tőkebeáramlásban négy negyedéves gördülő adatok alapján 35%-ra csökkent az előző negyedéves 38%-ról. Ezek a számok enyhén magasabbak a tulajdonosi hitelek egyenlege nélkül számoltaknál, de még mindig rendkívül alacsonyak.

A jelentős külső finanszírozási igény és az adóssággeneráló finanszírozás továbbra is magasnak nevezhető aránya miatt folytatódott a nettó külső adósság emelkedése. A GDP arányában az adósságráta 29%-ot tesz ki, ami az elemző szerint 2005 végén elérheti a 30, 2006 végén pedig akár a 35%-ot is. Noha a folyó fizetési mérleg hiánya elsősorban az államháztartási deficitre vezethető vissza, a szektorok közül elsősorban a bankrendszer nettó külső adóssága emelkedik - hívja fel a figyelmet Tardos.

Az MNB-vel konszolidált államháztartás nettó külső adósságának növekedése lelassult, mivel a külföldiek nettó állampapír-vásárlása az elmúlt két évben jelentősen csökkent, az ÁKK által kibocsátott devizakötvények nettó államháztartási adósságra gyakorolt hatását pedig ellensúlyozza a jegybanki devizatartalékok növekedése. Az államháztartási adósság növekedését tehát már nem a külföld, hanem egyéb belföldi szektorok finanszírozzák, részben külföldi forrásokból, amelyet a bankrendszeren keresztül vonnak be (háztartási devizahitel-felvétel). Tardos szerint ennek köszönhetően a nemzetgazdaság nettó külföldi adósságának közel 50%-át a bankrendszer adóssága teszi ki.

Tardos várakozásai szerint a folyó fizetési mérleg hiánya jövőre is a GDP 8%-a körül alakulhat, míg a tévedések és kihagyások egyenlegével együtt elérheti a 10%-ot. Ugyanakkor megállapítható, hogy a nemzetgazdaság külső egyensúlyi pozíciója a jelenlegi szerkezetben (ikerdeficit) továbbra is fenntarthatatlan. Az államháztartás illetve a háztartások nem képesek tartósan nem adóssággeneráló tételek bevonására, így a jelenlegi pálya a külső adósság további gyors növekedését eredményezi.

2005.12.20 14:43
Eladósodó Magyarország - 1995-öshöz közelít a nettó külföldi teher aránya