tőkegarantált alap működése: pillantás a kulisszák mögé

Pénzcentrum

2005. szeptember 29. 18:14

A tőkegarantált alap lényege, hogy tőkekockázat nélkül lehet beszállni a megcélzott befektetési területek piaci folyamataiba. A tőkegarantált alapok az utóbbi években igen sikeresek voltak a nyugati piacokon, az utóbbi két évben hazánkban is jelentős megtakarítást vonzottak. Jelenleg a garantált alapokban levő vagyon kb. 77 mrd Ft-ot tesz ki.

A tőkegarantált alapok jellemzően három részből állnak:

1. a tőkegarantált betét, aminek értéke lejáratkor megegyezik az alap jegyzett tőkéjével, azaz a befektetők által befizetett összeggel.
2. opciós rész, ami a mögöttes piacok hozamából részesíti a befektetőket.
3. díj és költség elhatárolás vagyonrész

Nézzük a két piaci részt, elsőnek a tőkegarantált részt.

A tőkegarantált betét induló értékét a lekötéskor érvényes állampapírpiaci hozamszintek és a futamidő határozza meg. Ha az alap hároméves futamidejű és a hároméves zérókupon-hozam évi 5%, akkor a lejáratkori 1 forint jelenértéke (ennyit kell most befektetni):

Ez a 0.8638-as érték a diszkontfaktor. Ez a három év múlvai 1 forint jelenértéke az alap indulásakor. Ha pl. az alap egy milliárd forintos, akkor a tőkegaranciához most az alap tőkéjéből 0.8638 X 1 000 000 000 Ft = 863 800 000 forintot kell betétbe befektetni. A maradék 136 200 000 forintból vesszük meg az opciót és képezzük a díj és költségtartalék elhatárolás számla induló egyenlegét. A tőkegarantált betét min minden betét egy kamatláb alapján növekszik, míg értéke lejáratkor eléri a jegyzett tőke összegét. Ez tehát a tőkegarantált alapon belül egy nagyon egyszerű pénzügyi terméket jelent. Nem így az opció.

Mi is az opció? Az opció olyan szerződés, ami az egyik félnek jogot ad arra, hogy valamit a jövőben megtegyen, anélkül, hogy erre kötelezné is. A kötelezettség nélküli jog belső értékkel bíró pozitív jelenség, aminek mivel értéke van, ára is van.

Hogyan működik? Egy jellemző példa: vételi jogot veszünk arra, hogy egy részvényt a jövőben a jelenbeni áron vehessünk meg. Arra számítunk, hogy árfolyama emelkedni fog és a jelen és a jövő közti árfolyamnyereséget szeretnénk megkapni, de azért nem vagyunk biztosak a dolgunkban, nem akarjuk magunkat el is kötelezni (nem határidős vásárlás).

A betét árazása egyértelmű volt, sima jelenértékszámítás. Hogyan árazzuk be az opciót. Az első bökkenő az, hogy az opció minden más tőkepiaci eszköztől különbözik abban, hogy értéke nem determinisztikus hanem sztochasztikus módon alakul. Az opció nyereségfüggvénye:

Az opció biztosítja, hogy a kiválasztott piacokon részesedhessünk a számunkra kedvező árváltozásokból, ugyanakkor veszteséget ne szenvedjünk el.

A költségek és díjak az alapkezelői díjat, egyéb tranzakciós költségeket, illetve a fent említett opciók díját jelentik.

Az elmúlt években hazánkban is egyre népszerűbbek lettek a garantált alapok. A hazai piacon ez a befektetési forma még most éli gyermekkorát, hiszen kétéves alig múlt az első ilyen alap, s ez a szegmens a befektetési alap piacának is csupán néhány százalékát alkotja. Azonban a fejlett nyugat-európai piacokon már a befektetési alap piac tekintélyes szereplőjévé nőtte ki magát ez a forma, s hedge fund-ok mellett ez volt a 2004-es év legnagyobb népszerűségű tőkepiaci területe.

Az utóbbi időszakban a befektetési alaptípusok közül a legdinamikusabb fejlődést a tőkegarantált alapok mutatták. A tőkegarantált alapokban most 77 milliárd Ft megtakarítás van.

A részvénypiacok 2000-2002 között kiábrándítóan teljesítettek, s ez akkor sokakat terelt az évtized elején még inkább csak "kiegészítő" befektetésnek számító garantált alapok felé. Másrészt az évtized elejétől már sorra jártak le a korábban indult garantált alapok, s mivel itt tőkét veszteni nem lehet, a hagyományos pénz- és kötvénypiaci befektetők egy részét is megnyerték, különösen azokat, akik közvetlen részvény-befektetés hányaduk révén ekkor veszteséget szenvedtek el. Ez a keresleti oldali ok. A kínálati oldalon pedig a határidős piacok, a pénzügyi matematika, a kereskedési rendszerek fejlődése egyre kifinomultabb alapok megjelenését tette lehetővé. Ma már minden piacon, számtalan összetételben és kifizetési profil mellett, emelkedő vagy csökkenő piaci környezetben is lehet elérni eredményeket, s mindezt tőkegaranciával. Érthető tehát hogy ilyen kínálati bőség mellett a garantált alapok az elmúlt években jelentős szereplővé nőtték ki magukat.

A múlt év egyik slágere továbbra is a hibrid opcióra épülő garantált alap volt. A hybrid alap azt jelenti, hogy egyszerre több eszköztípusba fektet, az alap hozama pedig jellemzően a legnagyobb megtérülést adó eszjözcsoport hozamával arányos. A legutóbbi újítás az újgenerációs többprofilú garantált alapok megjelenése. Itt egyszerre több befektetési politika versenyez egymással, nemcsak piacok közötti diverzifikáció történik, hanem különböző portfóliók is versenyeznek egymással. Ezek az ún. "profiler" alapok. Az alapkezelő jellemzően több portfóliót alakít ki eltérően agresszív befektetési startégiákkal (a különböző kockázatú piacok súlya portfóliónként eltérő), majd a befektető a legjobb hozamú portfólió alapján jut kifizetéshez. Ez utóbbi konstrukcióra példa a CA-IB Alapakezelő új alapja, a HVB Triatlon 2 Tőkegarantált Alap. A Triatlon 2 a pénzpiacon, a nemzetközi részvénypiacon, az árupiacokon és az európai ingatlanpiacon fektet be, az egyes piacokra 3 eltérő stratégiájú portfóliót képez. A befektető a legjobb portfólió hozama alapján részesül a futamidő végén kifizetésben.

A zártvégű tőkegarantált alapoknál felhívjuk a figyelmet, hogy a futamidő alatt nem célszerű befektetésünket likvidálni, tehát az egész futamidőre tervezzünk a vásárlásnál. Ha az alap indulásakor megvásároltuk a befektetési jegyet, azt az alap futamidejének végéig tartsuk meg, mert az időközi értékesítés 5%-os vagy ennél magasabb hozamveszteséget is szenvedhetünk másodpiaci értékesítéssel.

Egyre több a szupergazdag Magyarországon: egyesek hatalmas vagyonokon ülnek

Hatalmas vagyoni ugrást látunk, drámai vagyonkoncentráció és stagnáló ügyfélszám mellett

Mennyire ismered a lakás-előtakarékossági lehetőségeket?

Mire fordítanád szívesen a lakás-előtakarékossági szerződésed?

Mire használnád a lakástakarék-megtakarításodat?

Milyen szempontok fontosak egy megtakarítás kiválasztásánál?

Több százezer magyarnak közeleg a fontos határidő: nagy kedvezmény szűnik meg, érdemes lépni

Mindegy, milyen korban vagy életszakaszban van valaki, egy dolog biztos: kihívásokkal és célokkal mindig találkozik.

Iszonyú fontos levelet kap a napokban 1 millió magyar: így néz ki, ki ne dobd, rengeteg pénzről van szó

Végre kiderült, mi fog állni abban a levélben, amelyet a magánnyugdíjpénztári tagok kapnak a lakásfelújítási vagy vásárlási szabályok bevezetése előtt.

Ez a részvény húzta fel ma a BUX-ot: jól jártak a befektetők

A Budapesti Értéktőzsde részvényindexe, a BUX 190,57 pontos, 0,24 százalékos emelkedéssel, 80 530,65 ponton, új történelmi csúcson zárt szerdán.

Nyugdíjasok tízezrei lehetnek jogosultak egyszeri segélyre karácsony előtt: így kell igényelni

Akár év végén is kerülhet valaki olyan helyzetbe, hogy váratlanul veszélybe kerül a létfenntartása.

Még mindig működik? Ezzel a trükkel fosztják ki a csalók a gyanútlan magyarok bankszámláit karácsonykor

Az ünnepi időszakban érdemes alacsonyabb napi költési limitet beállítani a kártyánkra, így még ha csalók is próbálkoznának, korlátozott összeget érhetnek csak el.

Eldőlt a sorsa a Tompos Kátya gyógykezelésére összegyűjtött pénzeknek: ide kerül az összeg

Az adományozási cél (ez a befolyt adományok esetében Tompos Kátya gyógykezelése) meghiúsulása esetén az adományok az adományozóknak visszajárnak.

Százezernyi magyarnak állt pénz a házhoz: 100 milliókat osztottak szét, így lehetett megkapni

Több mint 800 millió forint korábban előadókhoz nem köthető jogdíj jogosultjait azonosította be az Előadóművészi Jogvédő Iroda Egyesület (EJI) kutató munkájának idei lezárásával.

Ez a pénzérme 810 millió forintot ér: igazi ritkaságról van szó, most adták el

Ritkaságnak számító, Brutus képmásával díszített római aranypénz kelt el 1,83 millió svájci frankért (810 millió forintért) hétfőn egy genfi árverésen.

Most végre kiderült, miért a magyar az egyik legboldogtalanabb nemzet a világon

Ha a pénz nem is, a megtakarítás biztosan boldogít – derül ki egy friss kutatásából.

Így védheted ki a legdurvább pénzügyi átveréseket: az OTP Bank szakértője válaszol

Bényi Mónikát, a Csaláskezelési osztály vezetőjét kérdeztük.

BÉT: csökkenéssel nyithat a tőzsde az elemző szerint

Csökkenéssel nyithat kedden a Budapesti Értéktőzsde. A BÉT részvényindexe, a BUX 645,24 pontos, 0,81 százalékos emelkedéssel, 79 818,38 ponton zárt hétfőn.

Devizapiac: ismét gyengült a forint kedd reggelre

Gyengült kissé a forint árfolyama a főbb devizákkal szemben kedd reggelre a hétfő esti jegyzéséhez képest a nemzetközi devizakereskedelemben.

Mit érdemes csinálni a PMÁP-kamatokkal 2025-ben? Itt a válasz!

Az állampapír-tulajdonosok körében egyre gyakrabban merül fel a kérdés: mi legyen a Prémium Magyar Állampapír (PMÁP) kamatával és a lejáró állampapírokkal 2025-ben?

Devizapiac: erősödött a forint

Erősödött a forint a főbb devizákkal szemben hétfőn kora estére a bankközi devizapiacon reggelhez képest.

BÉT: a kedvező piaci hangulatban emelkedett a BUX

A Budapesti Értéktőzsde részvényindexe, a BUX 645,24 pontos, 0,81 százalékos emelkedéssel, 79 818,38 ponton zárt hétfőn.

A Megtakarítás rovat cikkei

FRISS HÍREK

Több friss hír