tőkegarantált alap működése: pillantás a kulisszák mögé

Pénzcentrum

2005. szeptember 29. 18:14

A tőkegarantált alap lényege, hogy tőkekockázat nélkül lehet beszállni a megcélzott befektetési területek piaci folyamataiba. A tőkegarantált alapok az utóbbi években igen sikeresek voltak a nyugati piacokon, az utóbbi két évben hazánkban is jelentős megtakarítást vonzottak. Jelenleg a garantált alapokban levő vagyon kb. 77 mrd Ft-ot tesz ki.

A tőkegarantált alapok jellemzően három részből állnak:

1. a tőkegarantált betét, aminek értéke lejáratkor megegyezik az alap jegyzett tőkéjével, azaz a befektetők által befizetett összeggel.
2. opciós rész, ami a mögöttes piacok hozamából részesíti a befektetőket.
3. díj és költség elhatárolás vagyonrész

Nézzük a két piaci részt, elsőnek a tőkegarantált részt.

A tőkegarantált betét induló értékét a lekötéskor érvényes állampapírpiaci hozamszintek és a futamidő határozza meg. Ha az alap hároméves futamidejű és a hároméves zérókupon-hozam évi 5%, akkor a lejáratkori 1 forint jelenértéke (ennyit kell most befektetni):

Ez a 0.8638-as érték a diszkontfaktor. Ez a három év múlvai 1 forint jelenértéke az alap indulásakor. Ha pl. az alap egy milliárd forintos, akkor a tőkegaranciához most az alap tőkéjéből 0.8638 X 1 000 000 000 Ft = 863 800 000 forintot kell betétbe befektetni. A maradék 136 200 000 forintból vesszük meg az opciót és képezzük a díj és költségtartalék elhatárolás számla induló egyenlegét. A tőkegarantált betét min minden betét egy kamatláb alapján növekszik, míg értéke lejáratkor eléri a jegyzett tőke összegét. Ez tehát a tőkegarantált alapon belül egy nagyon egyszerű pénzügyi terméket jelent. Nem így az opció.

Mi is az opció? Az opció olyan szerződés, ami az egyik félnek jogot ad arra, hogy valamit a jövőben megtegyen, anélkül, hogy erre kötelezné is. A kötelezettség nélküli jog belső értékkel bíró pozitív jelenség, aminek mivel értéke van, ára is van.

Hogyan működik? Egy jellemző példa: vételi jogot veszünk arra, hogy egy részvényt a jövőben a jelenbeni áron vehessünk meg. Arra számítunk, hogy árfolyama emelkedni fog és a jelen és a jövő közti árfolyamnyereséget szeretnénk megkapni, de azért nem vagyunk biztosak a dolgunkban, nem akarjuk magunkat el is kötelezni (nem határidős vásárlás).

A betét árazása egyértelmű volt, sima jelenértékszámítás. Hogyan árazzuk be az opciót. Az első bökkenő az, hogy az opció minden más tőkepiaci eszköztől különbözik abban, hogy értéke nem determinisztikus hanem sztochasztikus módon alakul. Az opció nyereségfüggvénye:

Az opció biztosítja, hogy a kiválasztott piacokon részesedhessünk a számunkra kedvező árváltozásokból, ugyanakkor veszteséget ne szenvedjünk el.

A költségek és díjak az alapkezelői díjat, egyéb tranzakciós költségeket, illetve a fent említett opciók díját jelentik.

Az elmúlt években hazánkban is egyre népszerűbbek lettek a garantált alapok. A hazai piacon ez a befektetési forma még most éli gyermekkorát, hiszen kétéves alig múlt az első ilyen alap, s ez a szegmens a befektetési alap piacának is csupán néhány százalékát alkotja. Azonban a fejlett nyugat-európai piacokon már a befektetési alap piac tekintélyes szereplőjévé nőtte ki magát ez a forma, s hedge fund-ok mellett ez volt a 2004-es év legnagyobb népszerűségű tőkepiaci területe.

Az utóbbi időszakban a befektetési alaptípusok közül a legdinamikusabb fejlődést a tőkegarantált alapok mutatták. A tőkegarantált alapokban most 77 milliárd Ft megtakarítás van.

A részvénypiacok 2000-2002 között kiábrándítóan teljesítettek, s ez akkor sokakat terelt az évtized elején még inkább csak "kiegészítő" befektetésnek számító garantált alapok felé. Másrészt az évtized elejétől már sorra jártak le a korábban indult garantált alapok, s mivel itt tőkét veszteni nem lehet, a hagyományos pénz- és kötvénypiaci befektetők egy részét is megnyerték, különösen azokat, akik közvetlen részvény-befektetés hányaduk révén ekkor veszteséget szenvedtek el. Ez a keresleti oldali ok. A kínálati oldalon pedig a határidős piacok, a pénzügyi matematika, a kereskedési rendszerek fejlődése egyre kifinomultabb alapok megjelenését tette lehetővé. Ma már minden piacon, számtalan összetételben és kifizetési profil mellett, emelkedő vagy csökkenő piaci környezetben is lehet elérni eredményeket, s mindezt tőkegaranciával. Érthető tehát hogy ilyen kínálati bőség mellett a garantált alapok az elmúlt években jelentős szereplővé nőtték ki magukat.

A múlt év egyik slágere továbbra is a hibrid opcióra épülő garantált alap volt. A hybrid alap azt jelenti, hogy egyszerre több eszköztípusba fektet, az alap hozama pedig jellemzően a legnagyobb megtérülést adó eszjözcsoport hozamával arányos. A legutóbbi újítás az újgenerációs többprofilú garantált alapok megjelenése. Itt egyszerre több befektetési politika versenyez egymással, nemcsak piacok közötti diverzifikáció történik, hanem különböző portfóliók is versenyeznek egymással. Ezek az ún. "profiler" alapok. Az alapkezelő jellemzően több portfóliót alakít ki eltérően agresszív befektetési startégiákkal (a különböző kockázatú piacok súlya portfóliónként eltérő), majd a befektető a legjobb hozamú portfólió alapján jut kifizetéshez. Ez utóbbi konstrukcióra példa a CA-IB Alapakezelő új alapja, a HVB Triatlon 2 Tőkegarantált Alap. A Triatlon 2 a pénzpiacon, a nemzetközi részvénypiacon, az árupiacokon és az európai ingatlanpiacon fektet be, az egyes piacokra 3 eltérő stratégiájú portfóliót képez. A befektető a legjobb portfólió hozama alapján részesül a futamidő végén kifizetésben.

A zártvégű tőkegarantált alapoknál felhívjuk a figyelmet, hogy a futamidő alatt nem célszerű befektetésünket likvidálni, tehát az egész futamidőre tervezzünk a vásárlásnál. Ha az alap indulásakor megvásároltuk a befektetési jegyet, azt az alap futamidejének végéig tartsuk meg, mert az időközi értékesítés 5%-os vagy ennél magasabb hozamveszteséget is szenvedhetünk másodpiaci értékesítéssel.

Pénzeső a Molnál: bődületes osztalékot fizet ki a vállalat

Ma tartotta közgyűlését a Mol, az eseményt Hernádi Zsolt, a vállalat elnök-vezérigazgatója nyitotta meg.

Korai volt az öröm? Bár tegnap emelkedtek a papírok, ma negatív korrekcióra számít a szakértő

Kissé elbizonytalanodott a nemzetközi befektetői hangulat, ezért kisebb negatív korrekcióval indulhat a kereskedés a Budapesti Értéktőzsdén (BÉT).

Most nagyon észnél kell lenniük a magyaroknak: sok pénzt bukhatnak egy rossz döntéssel

Lefeleződik a maradék magánnyugdíjpénztárak száma, az ügyfeleknek most észnél kell lenniük, ha mégis folytatnák ezt a fajta megtakarítást.

Döbbenet: sokkal elégedetebbek az életükkel a magyaroknál még a románok is

Az emberek elégedettebbek személyes kapcsolataikkal, mint pénzügyi helyzetükkel.

Meghozta a döntést a magyar nagybank: nem fizet osztalékot részvényeseinek 2024-ben

A hitelintézet adózás előtti eredménye egy év alatt csaknem két és félszeresére növekedett, közel 7,4 milliárd forintot tett ki.

Tovább drágul a belépő a gazdag magyarok elit klubjába: 2024-ben már ennyit kérnek a tagoktól

A hazai szolgáltatók által tavaly év végén kezelt 8.575 milliárd forintnyi vagyon nem kevesebb, mint 60 százaléka köthető a milliárdosaink top-gazdag rétegéhez.

Nagyot hibázott a hazai pénzintézet: erről fogalmuk sem volt az ügyfeleknek, most bírságolt az MNB

Az MNB ma közzétett határozatában 15 millió forint felügyeleti bírságot szabott ki az Erste Befektetési Zrt.-re.

Litván sztárbank tarolja le Magyarországot: retteghet az OTP, MBH, K&H?

Legutóbb március elején „támadta meg” az MNB a Revolutot, jóllehet a jegybank már régóta és rendszeresen kommunikálja a litván bankkal kapcsolatos aggályait.

Ezekre a szektorokra fókuszálnak most a csúcsbefektetők: kis pénzzel is nagyot kaszálhatsz

Az európai magántőke-szektorban a tavalyinál optimistább a hangulat – derül ki egy új tanulmányból, amelyhez 2200 kockázati tőke-szakértőt kérdeztek meg.

Ez sem sokat váratott magára: rászáll az MNB a zűrös kriptopiacra

Az MNB felméri, hogy hány itthoni szereplő kíván elindulni a hazai kriptopiaon.

Küszöbön az újabb benzinárstop: mire számíthatnak most, akik Mol részvényekbe rakták a pénzük?

Emelkedő forgalom mellett csökkent a héten a Budapesti Értéktőzsde (BÉT) részvényindexe, a BUX 65 045,06 pont zárt pénteken, 2244,01 ponttal, 3,33 százalékkal alacsonyabban.

Végre egy pozitív trend terjed vírusként a TikTok-on: ezzel akár milliókat takaríthatunk meg

A TikTokon terjed egy új trend, amely arra ösztönzi az embereket, hogy nyíltan kommunikálják pénzügyi céljaikat és döntéseiket, az úgynevezett "hangos költségvetés" módszer.

Jön az újabb leállás az OTP-nél: ezek a szolgáltatások nem lesznek elérhetők

A legközelebbi bejelentett szolgáltatáskiesés április 21-én lesz, de lesznek további érintett időszakok áprilisban és májusban is.

Megy a rongyrázás: brutál drága karórát villantott Polgár Árpi, ennyi az ára

Újabb luxuskarórát fogtunk azon a Tik-Tok csatornán, amelyik hírességek karóráival foglalkozik.

Világméretű pénzügyi csalást lepleztek: rengeteg az áldozat, több száz milliós a kár

A Revolut közzétette első jelentését a pénzügyi bűncselekményekről és a fogyasztók biztonságáról.

Egyre többen fektetik ebbe a pénzüket: tudnak valamit?

Az elmúlt időszakban ismét a figyelem középpontjába került az arany, mint jegybanki tartalékeszköz,

Így fosztják ki a gyanútlan ügyfeleket az OTP nevében: újabban ezzel próbálkoznak, te be ne dőlj ennek

A félrevezető levélben a Magyar Nemzeti Bank és több pénzintézet logója is szerepel, de ettől a levél még nem hiteles.

Külföldiek lapátolják a pénzt magyar állampapírokba: nagy üzlet, vagy végül megisszuk a levét?

Az elmúlt negyedév során tovább emelkedett a külföldiek állampapír-állománya, a forint állampapírokon belüli részarány mostanra 20,6 százalék körüli szinten áll.

A Megtakarítás rovat cikkei

FRISS HÍREK

Több friss hír