200 bp-os kamatvágás, sáveltolás, megismétlődhet-e 2003 eleje... Hogyan gondolkodnak a londoniak?

Pénzcentrum

2005. március 8. 19:35

Állíthatjuk-e azt, hogy a fundamentumok már nem is számítanak a forintpiacon? Feltehetően nem, de csak ezek figyelembe vétele már nem elég arra, hogy használható árfolyamprognózist készítsünk. A spekulációs technikák többsége akkor sikeres, ha valamilyen fundamentálisan is indokolt kiigazítást céloz. Új gondolkodás, felfogás kell, hogy értsük a devizapiacokat. 2003 januárjában egy új jelenséggel szembesültünk, megismétlődhetnek-e az akkori események? Melyek most a főbb egyensúlytalanságok, hogyan gondolkodnak Londonban a forintról, kik mozgatják valóban a piacot, az árfolyamot? Milyen szemléletben érdemes gondolkodni egy befektetőnek vagy egy vállalat pénzügyi vezetőjének? Az intervenciós sáv mindig egyfajta táptalaja a spekulációnak, mi a valószínűsége egy szabad rendszernek az ERM-II belépésig és hogyan értékelhetőek az euró bevezetés esélyei, várható hatásai? Ezekre a kérdésekre keressük a választ a portfolio.hu március 29-i konferenciáján a gazdaságpolitika döntéshozóival, londoni bankok elemzőivel és devizastratégáival, a magyar befektetési piac meghatározó személyiségeivel.

A legfrissebb hírek, időrendben ITT!

Kövess minket a Google Hírek-ben is!

Külföldi vélemények: érdemes odafigyelni, egy 5 mrd eurós érv

Amíg a hazai elemzők többsége 25-50 bp-os kamatlépésekben gondolkodott, a média megkülönböztetett figyelemmel tolmácsolta azokat a véleményeket, ahol londoni bankok elemzői 200-300 bp-os változásokra, az intervenciós sáv elmozdítására figyelmeztettek. 2003 januárjáig ezeket a véleményeket mint egyfajta egzotikumokat olvashattuk, ugyanakkor a 2003 januári események drasztikusan rávilágítottak, hogy a magyar piac kicsi, az árfolyam sérülékeny, akülföldi szereplők akciói érdemben befolyásolják az árfolyamot és a kamatszintet.

2003 január közepén két nap alatt addig soha nem látott mennyiségű tőke, mintegy 5 mrd euró ömlött a forintpiacraa sávszélhez tapasztva a hazai fizetőeszközt. Az első korrekció a 240 alatti szintről 260 Ft fölévitte az euró árfolyamát. Egy-két nap alatt tehát mintegy 10%-os mozgástörtént. Sokak számára most sem egészen világos, hogy a sáv elleni spekuláció hogyan ölthetett ilyen mértéket, melyek voltak azok a mozgatórugók, melyek 2 nap alatt az egész éves folyó fizetési mérleg hiányát megközelítő tőkét ömlesztettek a forintpiacra. Miben hasonlít és miben nem a mostani helyzet?

Az ikerdeficit probléma az erőteljes dezinflációval kiegészítve egy sajátos helyzetet teremtett a kamat- és árfolyampolitika számára. A devizában történő eladósodás olyan támaszt jelent a forintnak, mely jelentős kockázatokat is rejt magában. Ezeket a kérdéseket taglalják előadásaikban Lars Christensen, a Danske Bankelemzője Koppenhágából és Charles Robertson, az ING Bankelemzője Londonból.

Öngerjesztő folyamatok

Bár azóta stabilabb árfolyam vált jellemzővé (egyesek a forintot mint a világ egyik legstabilabb devizáját tartják számon), feltételezhető, hogy a kockázatok egyáltalán nem elhanyagolhatóak. A forint egyesek számára értelmezhetetlenül erős, sokat hallani hatalmas opciós pozíciókról 235, sőt 230 Ft/eurós árfolyam körül. A 2003 január előtti eseményeknél megfigyelhető volt, hogy a folyamatok mintegy begyűrűztek a forintpiacra. A szlovák jegybank folyamatosan interveniált, erősödött a korona és a zloty is. A helyzet sok szempontból hasonló, de lényeges különbségek is vannak. Melyek ezek, megtörténhet-e ismét egy támadás az árfolyamrendszer ellen?

Az elmúlt időszakban az ún. derivatív piac hatalmas méreteket öltött. Ez azt jelenti, hogy számos olyan pénzügyi konstrukciót készítettek a bankok, egyéb pénzügyi szolgáltatók, ahol pl. a forintárfolyam mozgása érdemben meghatározza ezeknek a konstrukcióknak az értékét. Külön lehet pl. "fogadni" arra, hogy a forint az intervenciós sáv erős széle alá erősödik, egyes opciók csak egy sávszélhez közeli tartományban bírnak értékkel stb. A fedezési stratégiák (elsősorban delte hedge) következtében egymást erősítő folyamatok okozhatnak a fundamentumok alapján értelmezhetetlen mozgásokat. Ilyen feltételrendszerben a korábbi "konzervatív" vélekedés az árfolyammozgásokról, a kamatpolitikáról egyre inkább jelentőségét veszti. Emellett nem szabad elfelejteni, hogy azok a befektetők, akik a forintpiacon megjelennek, azok számára a forint csak egy deviza a másik 15 között, a cél a profitszerzés. Thanos Papasavvas, a Credit Suisse Asset Management londoni devizastratégája portfóliómegközelítésből beszél a regionális befektetésekről.

Ezekben a szakmákban kezdőként is 800 ezres fizetés vár: rengetegen tettek jó lóra, tömegeket keresnek

Ezen a héten szerdán kerültek kihirdetésre a felsőoktatási felvételi pontok, ahogy azt a Pénzcentrum is még aznap este nyomon követte.

Égető a helyzet, élhetetlen a magyar minimálbér: ennyi emelést követelnek a szakszervezetek

Itt az alkalom, hogy a minimálbér Magyarországon jövőre átlépje a 300 ezer forintos lélektani határt, amihez több mint 12 százalékos emelés kell.

Egyre több a munkanélküli: de mik a kilátások? Erre számíthatnak a jövőben, akik nem találnak állást

A 2024. április és június közötti három hónapban a foglalkoztatottak száma (15-74 éves korosztály) 4 millió 745 ezer fő volt, 21 ezerrel több, mint egy...

Ennek nem lesz így jó vége: egyre több a munkanélküli, sokan nem tudnak elhelyezkedni

4 millió 768 ezer fő volt a foglalkoztatottak száma, a munkanélküliségi ráta 4,2%.

Zöld utat kapott a módosítás: orosz vendégmunkások özöne áraszthatja el Magyarországot?

A szakértő szerint komoly potenciális nemzetbiztonsági kockázatot jelenthet, ha több ezres nagyságrendben adnák be a kérelmeket.

Indult a józan robot: ennyi évet tölthet el munkával egy mai 15 éves élete során

A munkával várhatóan eltöltött évek száma az EU-n belül Magyarországon nőtt a legnagyobb mértékben az elmúlt évtizedben.

Komoly bérváltozás jön az osztrákoknál: rengeteg magyart érint, sok pénzről van szó

Az osztrák adórendszer 2024-ről 2025-re 4%-os emelést hajt végre a béradó sávokban, ami növeli a munkavállalók nettó fizetését.

Óriási dilemmában a magyar szülők: fontos döntést kell hozniuk a gyerekek jövőjéről

A diákmunkának megvannak az előnyei és árnyoldalai, mind a diákok, mind a munkáltatók, mind pedig a nemzetgazdaság szempontjából.

Teljesen új utat választ sok fiatal a karrierépítéshez: nem bajlódnak a szamárlétrával

Most is van, aki számára az előmenetelt a magasabb pozíció jelenti, azonban egyre több olyan munkavállaló akad, aki horizontális, azaz szakterületeken átívelő pályafutást épít.

Már megint a magyar dolgozók zsebében turkálnak: állítólag 450 nettót visz haza az átlag

A bruttó kereset mediánértéke 525 100, a nettó kereset mediánértéke 363 900 forintot ért el a KSH szerint.

Őrjítő félelem lett úrrá a dolgozókon: emiatt féltik nagyon az állásukat, hamarosan kirúghatják őket

Az utóbbi években rendkívül fontossá vált a munkavállalóknak, hogy egy állás hosszú távon is biztosított legyen.

Ez ennyi volt: lekapcsolták a gátlástalan kripto csalókat, többet nem verhetnek át senkit

A gyanuítottak nem hagyhatják el lakóhelyüket és nyomkövetőt kell viselniük folyamatosan.

Az angol már a múlté: kiderítettük, ezek a nyelvek most aranyat érnek a munkaerőpiacon

Általános tendencia, hogy a jelöltek és a munkavállalók többsége csak írásban használja az angolt, de nem mindig beszélnek magabiztosan.

Óriásit nőtt ezeknek a melósoknak a fizetése az elmúlt fél évben: ennyit visznek most haza

Az idei második negyedévben 2104 forint volt a fizikai munkát végző szak- és betanított munkások átlagos bruttó órabére.

Fellélegezhetnek a magyar melósok: itt a fordulat a munkaerőpiacon

A pénzügyi vezetők (CFO-k) 70%-a nem tervezi átszervezni pénzügyi osztályát a következő két évben

Magyar melósokat várnak német munkára: 570 ezer a fizu, nyelvtudás és végzettség sem kell

Egy magyar nyelvű álláshirdetésben németországi sertéstelepre keresnek állatgondozókat és havonta akár 570 ezer forintot is adnak a munkáért.

Ők ma a legszegényebb dolgozók Magyarországon: hihetetlen, mekkora fizetésből tengődnek családok

Budapest erősen felhúzza a hazai bérstatisztikákat: a fővárosban 503 108 forint volt a havi nettó átlagkereset az I. negyedévben, az országos átlag csak 414 301...

Már tárgyalnak a minimálbérről: ekkora emelésre készülhetnek a magyar dolgozók

Az európai uniós minimálbér irányelvek végrehajtására is nagy hangsúlyt fektetnek.

A HRCENTRUM rovat cikkei

FRISS HÍREK

Több friss hír