A nap grafikonja: egy hónapja jelentették be, mi történt azóta?

A már egyébként is emelkedőben lévő hozamoknak (kiárazódó kamatcsökkentések a korábbi túlzott rally után, egyensúlyi aggodalmak) további jelentős lökést adott a kedvezőtlen költségvetési hírek hivatalos beismerése. A hozamgörbe hosszabb vége lényegesen nagyobb hozamemelkedést mutatott, mint a rövid oldal, mely a konvergencia-befektetők további bizalomvesztésével, illetve egyéb, feltörekvő piacokra jellemző változásokkal is összefüggésben állt.

2005.09.28 14:58
Beigazolódtak a kiszivárgott információk - elképesztő számok az államháztartási hiányról (5.)

Az euró 2010-es bevezetéséhez elméletileg bő négy évre vagyunk. Ez azt jelenti, hogy 2010-ben már csak minimálisnak kellene lennie az euró-zóna és a magyar 5 éves piaci hozamok közötti különbségnek. A magyar és az euró-zóna zérókupon-hozamaiból könnyedén származtatható az ennek bemutatására szolgáló 5 év múlvai 5 éves magyar hozamfelár az euró-zóna hozama felett (5X5-ös forward spread). Ez jól mutatja, hogy Magyarország közeledik-e az euró-bevezetéshez, vagy sem, a konvergencia-sztori alapján a hozamfelár szűkülése működik-e nálunk, vagy sem.

Az alábbi ábra jól mutatja, hogy a bejelentést követően két hét alatt az addigi 175 bp körüli felár 240 bp-ig felszaladt. Ezt követően azonban mintegy 20 bp-os hozamcsökkenés következett be a mai napi adatok alapján (ebben koalíciós megállapodásoknak fontos szerepe lehet).

2005.10.17 11:12
Két fontos háttéregyezség a koalíciós pártok között - mégis lesz eurónk 2010-ben? (2.)

Most tehát még mindig mintegy 45 bp-tal állunk magasabban a hozamfelár tekintetében, mint a bejelentést közvetlenül megelőző napon, azaz lényegesen távolodtunk a 2010-es euró-bevezetéstől, a dátum realitása jelentősen csökkent.

Az alábbi grafikon ezek mellett arra is rámutat, hogy valamelyest a lengyel 2010-re célzott euró-bevezetés is hiteltelenebbé vált (politikai bizonytalanság a választások után, nehezen formálódó koalíció). A cseh és a szlovák forward kamatprémium ugyanakkor már csak minimális mértékben (mintegy 10-15 bp-tal) tér el az euró-zónáétól. Ez arra utal, hogy a piacok szinte biztosra veszik: 2010-ben Csehországban és Szlovákiában már euróval fizethetnek.