Az infláció csúcsa még előttünk

A Magyar Nemzeti Bank Monetáris Tanácsa decemberi kamatdöntő ülésén ismét nem folyamodott kamatlépéshez, az irányadó rátát meghagyta a 8%-os szinten! A testület kiváró állásponton van. A Monetáris Tanács decemberben egységes véleményen volt, az erős forint-árfolyam háttérbe szorította az inflációs félelmeket. A Magyar Nemzeti Bank fő feladata az árstabilitás megteremtése, a jelenlegi döntés nem jelzi a dezinflációs elkötelezettséget. A monetáris politika szempontjából az árfolyam szerepe és hatása jelentősebb a jegybanki alapkamatnál. Megítélésünk szerint 2007 első hónapjaiban tovább nőhet az inflációs nyomás, az emelkedő infláció másodlagos hatásai jelentősek! 2008-ban is az MNB inflációs célját 1%-ponttal meghaladó árdrágulás várható! Felfelé mutató inflációs kockázatok rejlenek a bérek alakulásában, valamint a hatósági árak emelkedésében is, de negatívan hat a tavalyi januári ÁFA csökkentés bázishatása is. 10 éves mélyponton a fogyasztói bizalmi index, a jövő évi belső kereslet csökkenés inflációleszorító hatása jelentős lehet! A lakossági fogyasztás a GDP-növekedés mintegy 70%-át teszi ki!

Jövőre a gazdasági növekedés húzóereje a belső fogyasztásról az exportra helyeződik át, aminek a jelenlegi erős forint-árfolyam nem kedvez! Ne feledjük, a GDP 4%-pontját kitevő államháztartási hiánycsökkentés elsősorban adó- és járulékemelésekre alapozott! A gazdaság egyensúlyi helyzetének a javítása a cél! A monetáris politika hitelessége az inflációs célkövetéses rendszeren alapszik! A Magyar Nemzeti Bank részéről további kamatemelések szükségesek az inflációs cél elérésének érdekében! Középtávon még mindig nem biztosított az árstabilitás, az emelkedő infláció másodlagos hatásai jelentősek. Az inflációs hullám 2007 első negyedévében 8-9% felett tetőzhet. Inflációs sokkal számolunk! Jövőre minden az infláció alakulásán múlik! Egy gyengülő forint fokozhatja 2007 első hónapjaiban a kamatemelési várakozásokat! Legnagyobb veszély az infláció beragadása 2008-ban és 2009-ben 5-6% körüli szinteken. Az elmúlt hónapok monetáris szigorítása még nem fejtette ki teljes hatását! Várakozásaink szerint 8,25-8,5%-on tetőzhet a magyar alapkamat, a kamatemelési ciklus még nem ért véget! Az erős magyar fizetőeszköz enyhíti a kamatemelési kényszert. 2007 második felében a Magyar Nemzeti Bank visszatérhet a kamatcsökkentésekhez, a konvergencia folytatódhat. Ez pozitívan hathat a reálgazdasági folyamatokra is. A forintot az euróval szemben a 260 körüli tartományban várjuk! A jelenlegi erős forint-árfolyam, valamint a magas magyar kamatszint a devizahitelezésnek kedvez, ez igen veszélyes lehet középtávon. A jelenlegi helyzetben inkább a meglévő devizahitelek előtörlesztése ajánlott! A svájci jegybank ismét (sorozatban ötödször!) kamatot emelt és még fog is! Stratégiánk bővebben az Inside Pénz- és Tőkepiaci Hírlevélben!