Kockázatosabb inflációs pálya, változatlan alapkamat

A Monetáris Tanács véleménye a hazai makrogazdasági folyamatokról nem változott számottevően a legutóbbi kamat-meghatározó ülés óta. A Tanács a legfrissebb adatok alapján középtávon továbbra is alacsony inflációt segítő környezetet és kedvező konjunktúrát vár.A fogyasztói infláció 2007 végére adott előrejelzése összhangban van a jegybank középtávú 3%-os inflációs céljával, ugyanakkor a novemberi előrejelzéshez képest mind a lefelé, mind a felfelé mutató kockázatok növekedtek.

2006 januárjában a fogyasztói árak növekedésének üteme 2.7%-ra, több évtizede nem látott szintre csökkent, döntően az áfa-csökkentés következtében. Az iparcikkek árcsökkenése a vártnál kisebb volt, ami arra utalhat, hogy az áfacsökkenés lassabban vagy csak részben érvényesül a fogyasztói termékárakban. A piaci szolgáltatások körében tapasztalt infláció-csökkenés ugyanakkor a várakozásokat meghaladta, ami azt jelezheti, hogy a gazdasági szereplők inflációs várakozása igazodik az alacsony inflációs környezethez .

A munkapiaci folyamatok 2005-ben a korábbi éveknél jóval kiegyensúlyozottabbak voltak. Az inflációs várakozások árstabilitáshoz való alkalmazkodásával párhuzamosan a bérinfláció az év folyamán tovább csökkent, miközben a növekvő munkakínálat mellett a munkakereslet enyhe emelkedése sem okozott érzékelhető bérinflációs nyomást. A Tanács középtávon sem számít a munkapiac irányából számottevő inflációs nyomásra, de kitüntetett figyelemmel fogja kísérni a 2006-os minimálbér-emelésből adódó felfelé mutató kockázatokat.

A kedvező inflációs és konjunkturális kilátások mellett továbbra is aggodalomra ad okot a magyar gazdaság egyensúlyi pályáját övező bizonytalanság. A különösen kedvező globális kockázatvállalási hajlandóság ugyan egyelőre ellensúlyozza a jelentős hazai egyensúlyi kockázatokat, de a monetáris politika mozgásterét hosszabb távon korlátozhatja, ha a nemzetközi befektetők magasabb kockázati prémiumot várnak el a forintbefektetésektől. A Monetáris Tanács úgy látja, hogy a jelenlegi helyzetben a magyar gazdaság számára kulcskérdés a fiskális konszolidáció. A fiskális fegyelem megszilárdítása érdekében hiteles kiigazítási lépéseket kell tenni.