Érdemes még árfolyamrögzíteni? 229 körül stabilizálódhat a frank

Mint ismert, tegnap délelőtt 10 órakor a svájci jegybank bejelentette be, hogy a frank rendkívüli túlértékeltsége miatt azt tűzi ki: a frank ne erősödhessen az euróval szemben az 1,20-as szintnél tovább (az EUR/CHF jegyzések ne süllyedhessenek ezen szint alá a devizapiacon).

Ez tehát egy árfolyamküszöböt jelent, nem a keresztárfolyam rögzítését. Az EUR/CHF jegyzések a jegybank szemszögéből ennél nyugodtan ingadozhatnak magasabb szinten, csupán akkor fog belépni a piacra nagy összegű euróvásárlásokkal a jegybank, ha azt látja, hogy az árfolyam ezen küszöb alá süllyedne. Innentől kezdve a frank euróval szembeni árfolyamkilátásai szokatlanul "egyoldalúvá" válnak, azaz sokkal nagyobb az esélye annak, hogy a frank az 1,20-es szint felett mozog az euróval szemben, mint az alatt.

Augusztus közepén, miután csaknem 1,00-ig erősödött a frank az euróval szemben, azt valószínűsítettük, hogy már túl lehetünk a frankerősödés tetőpontján, azaz azt, hogy a svájci jegybank idővel eléri majd, hogy gyengébb szintekre terelje a fizetőeszközét.

Amint azonban a bevezetőben jeleztük, a közeljövőben nagy az esélye annak, hogy a piac teszteli a jegybankot, azaz átmenetileg 1,20 alá igyekszik "nyomni" az árfolyamot. Néhány hónapos távon azonban könnyen elképzelhető, hogy a piac tiszteletben tartva az árfolyamküszöböt, a gyengülés irányába lendül túl, azaz az 1,30-as szint körülig, esetleg afölé mozdulnak a jegyzések. Ez egyértelmű trendfordulót jelentene, hiszen a technikai elemzési szempontból kiemelten fontos 200 napos mozgóátlagnál (1,24-nél) is jóval magasabbra kapaszkodna az árfolyam.

Azzal, hogy a frank/forint jegyzések szempontjából a keresztárfolyam egyik "lábánál" tudunk egy árfolyamküszöbről, innentől kezdve a magyar frankhiteleseknek csak a forint euróval szembeni árfolyammozgására kell figyelnie. Arról sem szabad természetesen elfeledkezni, hogy a havi törlesztőrészleteket nemcsak az aktuális piaci árfolyam, hanem a svájci frank kamattartalma is lényegesen befolyásolja (sőt egy hosszabb futamidejű kölcsönnél ennek jóval nagyobb hatása van a havi törlesztőrészletre). Egy-két éves távon ugyanis van arra kockázat, hogy a masszív frankgyengítés (pénznyomtatás) miatt megugrik az infláció Svájcban, ami miatt idővel kamatemelési sorozatba kezd a svájci jegybank (az 1978-as svájci árfolyamküszöb meghatározás után az 1980-as évek elejére, az olajárrobbanás hatásával együtt, 7% körülre ugrott a svájci infláció).

Milyen frankárfolyam várható a svájci döntés után? Amennyiben csak az árfolyamkilátásokra koncentrálunk és 1,20-as euró/frank árfolyamszintet tételezünk fel tartósan, akkor például 275-ös euró/forint árfolyam mellett 229-es frankárfolyam adódik. A legfrissebb, ma közzétett Portfolio.hu alapkezelői felmérésben a legtöbb szakember azt vetítette előre, hogy 3, illetve 12 hónapos időtávon a 271-es referenciaérték körüli +/-2%-os tartományban lesz majd a forint euróval szemben.

MIt tehet a frankhiteles?

Akormány által ajánlott rögzített árfolyam melletti törlesztési lehetőség (amelyről év végéig lehet dönteni) 180-as árfolyamot jelent. A fentiek azt jelentik az árfolyamküszöbbel kapcsolatos döntés szempontjából:

- aki bízik abban, hogy a svájci jegybank sikeresen meg tudja tartani az árfolyamküszöböt, sőt idővel a frank gyengülése valószínűbb,

- illetve aki arra számít, hogy a forint viszonylag erős szinteken marad az euróval szemben,

akkor az a mostani legvalószínűbb forgatókönyvek mellett 190-220 körüli frankárfolyamra számíthat a következő években. Ha anyagi lehetőségei megengedik, hogy tartósan ilyen szintek mellett tudja törleszteni az adós a hitelt, akkor a 180-as rögzítéses árfolyam kevés vonzerőt jelent számára (mint ismert azt választva egy forint gyűjtőszámlán kamatozni is kezd a felhalmozott tartozás).