Elemzői vélemény az inflációs adatról (Lehman Brothers)

A jegybank várhatóan emelkedő inflációs prognózisát az elemző több tényezőre alapozza. Egyrészt a jegybank korábbi előrejelzését 255.5 Ft/eurós árfolyam mellett készítette, ezzel szemben a szabály követése most 264.6 Ft/eurós árfolyamot indokol. Ez az inflációt önmagában 0.5%ponttal "viszi feljebb" 2004-ben és 0.3%ponttal 2005-ben. Ezzel párhuzamosan a kőolaj árát is felfelé kell módosítani. Így a 2004 decemberi 5.9%-os előrejelzés 6.4%-ra, a 2005 decemberi 4%-ról 4.3%-ra módosulhat csak az árfolyamváltozás miatt. A 4.3% felette van az MNB által legfeljebb 4%-ban kommunikált inflációs célnak.

Az MNB azt feltételezte, hogy az adóemelések nem okoznak tartós változást az inflációs várakozásokban, a tovagyűrűző hatások minimálisak lesznek. Ezzel szemben ha a lakosság illetve a gazdasági szereplők viselkedése máshogy alakul, 4.3%-nál magasabb érték is elképzelhető 2005 decemberére.

Egy ilyen esetben indokolt lehet, hogy a jegybank kamatot emeljen, azonban erre feltehetően csak az árfolyam tartós gyengülése esetén kerülne sor. A Lehman szerint a legutóbbi árfolyamgyengülést a jegybank csak átmenetinek tartja, emiatt egy rövid távú kamatemelés valószínűsége nem nagyobb 30%-nál.

A folyó mérleg legutóbbi adatait a Lehman igen kedvezőnek értékeli. Bár a deficit továbbra is igen nagy, a hiány csökkenése megkezdődött. Ez a forint felértéklődésében is megnyilvánulhat, mely az inflációs nyomást enyhítheti.

Beange szerint a tavasz folyamán a fogyasztói árindex elérheti a 8%-ot, emiatt az MNB-nak a kamatcsökkentésre a nyár előtt nem nagyon lesz lehetősége. A Lehman elemzője úgy véli, hogy a forint gyengülését és a hozamok emelkedését nem annyira az inflációs kilátások, inkább a folyó mérleg problémák okozták. Emiatt ha ott javulás mutatkozik, akkor a piacon is pozitív reakciók indulhatnak, a forint erősödhet. Ennek ellenére egyelőre érdemes óvatosnak maradni.